西友とウォルマートの包括業務提携に見る企業再生の戦略　〜提携戦略のリアルオプション価値について〜

高森　寛（早稲田大学大学院ファイナンス研究科教授）

わが国での2001年の商法改正により、新株予約権の単独での発行が可能になり、オプション型の資本提携や買収ができるようになった。西友とウォルマートの包括的な業務および資本提携は、この法改正が可能にした新しいタイプの企業提携の最初のケースである。
本稿では、企業が持っている経営資源、収益性を立て直し、新たな事業展開への必要な資本をオプション型の業務・資本提携で調達し、企業価値創造へとチャレンジしている事例を分析し、企業再生戦略への意義を考察している。

1. はじめに
2. 西友とウォルマートの包括業務提携の経緯
3. 経営不振の姿　〜異なる特性とニーズを持った企業間の提携
4. 経営立て直しへ向けて
5. 経営改革のいくつかのシナリオと西友の企業価値
6. 経営改善シナリオがもたらす企業価値の試算
7. リアルオプション　提携戦略の価値と意味
8. まとめ